I tassi negativi? Non sono un tabù
Ben Bernanke, ex governatore della Fed (dal 2006 a 2014), nel suo discorso di inizio anno all’American Economic Association ha consigliato la banca centrale americana di non disdegnare l’uso dei tassi negativi. E di tenere da conto gli strumenti di intervento usati per combattere l’ultima grande recessione – dal QE alla forward guidance – perché […]
Un’industria cresciuta troppo in fretta
Dai 341 miliardi del 2015 ai 165 miliardi di metà 2019: è questa la fotografia che descrive il rapido dimagrimento degli Npe (non performing exposures) del sistema Italia, scattata nell’ultimo Rapporto PwC. Questo non vuol dire che i rischi nei portafogli delle banche siano in fase di esaurimento. Su un altro fronte del rischio bancario […]
Saranno i pagamenti a farci superare il nostro gap digitale
Negli ultimi 15 anni sono stati fatti importanti passi in avanti nella digitalizzazione del rapporto cittadino-impresa-Pubblica Amministrazione. Tra le iniziative che hanno caratterizzato in tal senso le scelte dei Governi che si sono succeduti, possiamo annoverare il “Decreto Bersani” del 2006 (D.L. 223/06) che introdusse l’F24 telematico obbligatorio; la Legge finanziaria del 2008 (L. n. […]
Il gender gap nel mondo vale 12 trilioni di dollari
Partiamo dai dati: nel mondo le donne continuano a rappresentare meno del 40 per cento della forza lavoro, pur essendo il 50 per cento della popolazione in età da lavoro. Occupano solo il 25 per cento dei ruoli manageriali, nello stesso tempo sulle loro spalle portano il 75 per cento del lavoro di cura e […]
La parità di genere deve invadere il nostro sistema economico
Meno di una donna su due lavora in Italia. Nonostante i progressi degli ultimi decenni, che hanno visto le donne affermarsi in tutti i livelli di istruzione (le ragazze sono ormai ogni anno il 60% dei laureati), il lavoro in Italia è ancora dominato dagli uomini. Secondo l’ultimo rapporto sul Gender Gap del World Economic […]
Nuove tutele Ue per la filiera dei prodotti agricoli
Dopo un lungo percorso d’indagine e analisi condotto dalla Commissione Europea, il 17 aprile scorso è stata emanata la Direttiva UE n. 633/2019 del Parlamento europeo e del Consiglio in materia di pratiche commerciali sleali nei rapporti tra imprese nella filiera agricola e alimentare ( in GUUE L 111 del 25/04/2019). Gli Stati membri dovranno […]
Facciamo un check up gratuito del rischio ambientale
Dottor Rota, l’approccio verso l’economia circolare sembra destinato ad affermarsi sempre più nel nostro paese. Qual è a questo proposito l’esperienza di Piacenza? Come si interpreta il trade off fra profittabilità e sostenibilità? «Nella nostra assemblea del giugno scorso, anche con la presenza di Gunter Pauli, guru della Blue Economy, abbiamo trattato proprio il tema […]
Vi spiego la rivoluzione fintech
Vivere o morire nel giro di un anno o poco più: è il ritmo delle start up del mondo fintech, sempre più affollato e competitivo anche da noi, con esordi nell’insurance, nel peer2peer, nel B2B. Il segreto per durare è la strategia blu ocean, l’individuazione di quel segmento dove la competizione non si è ancora scatenata, l’oceano […]
Tutti i canali per finanziare l’economia reale
Proseguiamo il ragionamento iniziato in un articolo precedente (https://mirror.fchub.it/le-forme-di-finanziamento-alleconomia-reale-fondi-di-mini-bond-fondi-di-credito-e-sis/), entrando un po’ più nel merito dell’analisi degli strumenti che, nell’attuale quadro regolatorio italiano e comunitario, sono a disposizione dei soggetti che vogliano finanziare l’economia reale. Tracciando una sorta di “stato di salute” dei medesimi, potremo capire meglio perché (era questo l’interrogativo da cui eravamo partiti […]
È la tecnologia che taglia i prezzi
Gli italiani, visti dalle assicurazioni, sono diventati più prudenti alla guida, attirati dagli strumenti che consentono di ridurre il costo della polizza, e finalmente disposti a coprire dal rischio danni anche la propria casa. Le compagnie hanno abbassato i prezzi, ma si difendono offrendo nuovi servizi come le instant insurance, hanno nelle banche nuovi canali […]
Fatte le regole bancarie, ecco chi usa le eccezioni
Nel corso del mese di ottobre l’ESm, European Stability Mechanism (noto come Fondo Salva Stati) ha pubblicato un discussion paper sulla Banking Union evidenziando quali sono gli ostacoli economici e istituzionali che, ancora oggi, impediscono la realizzazione di un mercato bancario unico. Tra gli ostacoli citati nel paper dell’ESM vi sono le cosiddette opzioni e […]
Fumo elettronico: rischio per la salute o opportunità per smettere?
Il dibattito sul fumo elettronico è animato da una forte contraddittorietà. La questione di fondo, tuttora irrisolta, è se costituisca un rischio per la salute o una opportunità per chi fuma. In base ai dati dell’Istituto Superiore di Sanità, al 31 maggio 2019 in Italia fumano 11,6 milioni di persone pari al 22% (https://iss-ofad.azurewebsites.net/wp-content/uploads/2019/06/PACIFICI-31-maggio-2019.pdf). I centri […]
Le nuove regole Consob per l’Equity crowdfunding
Si è compiuto l’ennesimo “allargamento” dello spettro applicativo di una delle misure di investimento alternative al canale bancario con maggiore diffusione: l’equity crowdfunding. La raccolta complessiva effettuata tramite i portali di equity crowdfunding è in crescita costante: al 30 giugno 2019 superava gli 82 milioni di euro (dati del “4° report italiano sul crowdinvesting”, Politecnico […]
Elites, non vedete che il mondo è rovesciato?
Mervyn King, economista, ex governatore della Bank of England, che ha guidato allo scoppio della grande crisi finanziaria, si è unito alla schiera degli economisti che vedono i limiti crescenti della politica monetaria delle banche centrali. Si tratta di un fronte critico sempre più numeroso, che indirizza i suoi consigli verso i governi, sollecitandoli a […]
La Fed e la stabilità finanziaria
Sono trascorsi oltre 11 anni dal culmine, con il fallimento di Lehman Brothers, della grande crisi finanziaria internazionale scoppiata nell’estate del 2007. Il ricordo dei lunghi mesi dominati da incertezza, paura, instabilità dell’intero Sistema finanziario è ancora vivo, e non solo tra gli esperti e le autorità di politica economica e di regolamentazione e vigilanza […]
Abbiamo scelto la soluzione meno costosa per lo Stato
Il no della maggioranza delle banche italiane. Una trattativa che sfuma per il “rischio Italia”. La contrarietà europea al salvataggio pubblico. Raffaele Lener, professore di diritto commerciale a Tor Vergata, giurista esperto in mercati finanziari in missione alla Carige, rievoca in questa intervista la storia della gestione commissariale presso la banca genovese. I nove mesi […]
October lancia Fondo Italia
Una Borsa bonsai. Un canale di finanziamento alle imprese – quello delle banche – a portata sempre più ridotta. Le strade dell’indebitamento sul mercato, tramite obbligazioni, riservate a pochi. Dall’altro fronte, una liquidità crescente che sonnecchia in attesa del principe azzurro, cioè le occasioni per investire nell’economia reale. Dove c’è un giacimento di piccole e […]
Credito al consumo: quali commissioni sono rimborsabili
La tutela del consumatore in caso di estinzione anticipata era definita dall’art. 8 della prima direttiva sul credito al consumo nei termini che seguono: in caso di estinzione anticipata, «in conformità alle disposizioni degli Stati membri, egli deve avere diritto a una equa riduzione del costo complessivo del credito». Nel vigente art. 16 della seconda […]
Meno Stati Uniti, più Cina
L’economia mondiale decelera. È colpita dalla forte riduzione del commercio internazionale conseguente alla guerra dei dazi, ma anche al rallentamento endogeno della Cina e all’arresto della locomotiva tedesca. In questo quadro abbiamo chiesto a Paolo Moia, responsabile Asset Management di Banca Profilo, la sua visione sull’economia mondiale. Di recente lei ha espresso una view interessante […]
Proposte per una giustizia sociale
Le nostre società sono state investite da molteplici cambiamenti negli ultimi decenni: cambiamento tecnologico, globalizzazione, migrazioni; fenomeni spesso indicati tra le cause dell’accresciuto livello delle disuguaglianze. In realtà, a livello globale, nell’ultimo trentennio le disuguaglianze di reddito sono diminuite*, seppure con la perseveranza di grandissime aree di povertà. Tuttavia, nei paesi occidentali si è interrotta […]
Tremila imprese famigliari nel mirino dei fondi
Indicate come il nerbo della nostra struttura produttiva, campioni dell’export e dell’inventiva, le piccole e medie imprese italiane sono state considerate a lungo la parte vincente di un’economia in cui i pesi massimi spesso arrancavano. Oggi qualcosa è cambiato. Le Pmi sono improvvisamente diventate il fronte fragile del tessuto imprenditoriale, quello a cui serve un […]
Le forme di finanziamento all’economia reale: fondi di mini bond, fondi di credito e Sis
L’analisi di queste pagine è rivolta a fare un rapido confronto – per gli approfondimenti ci rimettiamo ad un articolo in corso di stesura — , in maniera comparata, fra gli strumenti che, nell’attuale quadro regolatorio italiano e comunitario, sono a disposizione dei soggetti che vogliano finanziare l’economia reale — quindi anche e soprattutto le […]
La sostenibilità non è solo una questione di costi
L’Agenda 2030 pone le imprese innanzi a molteplici sfide di ordine sociale, economico e ambientale che richiedono visioni e politiche lungimiranti e suggeriscono la necessità di transitare verso un nuovo modello di sviluppo, quale strumento per mettere in moto una crescita economica sostenibile e inclusiva. L’insieme di queste sfide, però, non può essere affrontato se […]
A che cosa serve il nuovo sistema dei tassi a scalini
Quanto impatterà il nuovo sistema dei “tier”, i tassi a scalini sui depositi delle banche presso la Bce? In altri termini: che sconto sarà fatto sulla penalizzazione per la liquidità non utilizzata? Nel complesso, il risparmio totale ammonterebbe a 2,2 miliardi. Risorse che potrebbero aiutare le banche a sostenere i propri bilanci piuttosto esangui. Anche […]
Ritorna il Bazooka
Giovedi 12 settembre, la Banca Centrale Europea ha annunciato una nuova serie di interventi volti a favorire, in primo luogo, il tentativo di riavvicinarsi all’obiettivo della stabilità dei prezzi, definito come un tasso di inflazione vicino ma inferiore al 2% su base annua; ma anche a sostenere l’attività economica, l’occupazione e la dinamica del settore […]
Mentre gli altri vendono, Private Equity al top
Da 76 settimane gli equity fund si stanno liberando dei titoli europei. Il calcolo viene da Morgan Stanley che, monitorando il flusso in entrata e in uscita, nota come tenga ormai un andamento regolare in una sola direzione, confermando un sentimento dei gestori che è iniziato dal 2016. Dal 2016 a oggi, infatti, le vendite […]
Sviluppo sostenibile: quali soluzioni per il nostro futuro
Lo sviluppo sostenibile, come chiaramente indicato dall’Agenda 2030 firmata dai 193 Paesi dell’Onu nel settembre del 2015, si basa su quattro pilastri, tutti ugualmente importanti: l’economia, la società, l’ambiente e le istituzioni. Questo approccio olistico alla sostenibilità trova la sua origine nel famoso “Rapporto Brundtland” (1987), che definì lo sviluppo sostenibile come quello sviluppo che […]
La cura giapponese può funzionare in Occidente?
All’incubo della “giapponesizzazione” dell’Occidente, cioè del suo ingresso in un limbo con Pil anemico, tassi zero e inflazione piatta, oggi si aggiungono i primi dubbi sull’efficacia degli strumenti a disposizione delle banche centrali non solo a combattere un’altra crisi finanziaria, ma anche a portare il sistema sul cammino della crescita. Ci si interroga infatti se […]
Grande attenzione per gli investimenti sostenibili. Italia best-in-class
L’85% del campione italiano dichiara di considerare i temi ESG nell’attività di investimento. Si tratta di una delle evidenze più significative emerse dalla ricerca internazionale “Mercer Asset Allocation Survey 2019”, che coordino per il nostro Paese e che analizza le tendenze di asset allocation dei grandi investitori istituzionali, fondi pensione in particolare. Giunta quest’anno alla […]
Comunicazioni di marketing e OICR: emanato il regolamento comunitario
Il 12 luglio 2019 è stato pubblicato nella Gazzetta Ufficiale dell’Unione Europea il Regolamento (UE) 2019/1156 del Parlamento Europeo e del Consiglio del 20 giugno 2019 (il “Regolamento”) avente ad oggetto, e come obiettivo, la facilitazione della distribuzione transfrontaliera di diverse tipologie di organismi di investimento collettivo del risparmio (“OICR”), nello specifico di Organismi di […]
Come investire con i tassi negativi
Il volume di titoli di debito a tasso negativo in giro per il mondo ha raggiunto i 13 trilioni di dollari. Qualsiasi tentativo di rialzo dei tassi, come quello tentato dalla Fed l’anno passato, deve battere in ritirata. In Europa la corsa all’unico safe asset, il Bund, spinge il rendimento dell’ultima emissione al meno 0,26 […]
Cosa sono le Initial Exchange Offering. Vantaggi e rischi di un nuovo strumento di cripto-finanziamento
Le Initial Exchange Offering (IEO) sono, al pari delle ICO, delle raccolte di capitali cui corrisponde l’emissione di cripto-attività ma che, a differenza di queste ultime, vengono condotte direttamente all’interno di un exchange di cripto-attività. Gli exchange di cripto-attività (fra i più famosi ricordiamo Binance e CoinBase) sono delle piattaforme all’interno delle quali è possibile […]
E se la cultura della compliance stesse prendendo piede? Qualche primo riscontro
La MiFID2 (Direttiva 2014/65/UE) ha ben evidenziato come “la crisi finanziaria ha fatto emergere carenze nel funzionamento e nella trasparenza dei mercati finanziari” (Considerando 4) e che “gli organismi di regolamentazione concordano a livello internazionale sul fatto che le carenze a livello di governance societaria di numerosi enti finanziari, compresa l’assenza di validi sistemi di […]
Lagarde, portafoglio e cuore
L’affare Tapie, a 11 anni dall’assegno da 403 milioni di euro che lo Stato francese ha pagato sull’unghia al discusso uomo d’affari dopo un semplice arbitrato, non ha lasciato neanche un’ombra nella stellare carriera di Christine Lagarde. Questo, nonostante il fatto che a firmare quell’assegno, nel 2008, fosse lei come ministro delle Finanze, e che […]
Abuso dei mezzi di pagamento: questioni irrisolte
1. Introduzione Le riflessioni che seguono prendono spunto da due decisioni del Collegio Napoletano dell’Arbitro Bancario Finanziario (n. 9228/2017; n. 8946/2017) che affrontano la questione, particolarmente delicata, dell’uso non autorizzato di strumenti di pagamento, la cui disciplina è dettata dal d.lgs. 27 gennaio 2010, n. 11, attuativo della Direttiva 2007/64/CE riguardante, più in generale, i […]
I rischi ci sono, ma ecco le proposte
In questi anni di crisi economica, un settore che non ha conosciuto problemi di crescita è stato quello del gioco. A livello mondiale, il gioco ha raggiunto nel 2017 un volume di 897 miliardi di euro (era di 783 nel 2015), e parte di questa crescita è dovuto alla penetrazione del gioco online. Tanto promettente, […]
L’impatto disruptive di Libra
È già caldo il dibattito delle autorità di vigilanza europee e d’oltreoceano su Libra, il nuovo progetto di “criptovaluta” fortemente innovativo lanciato da Facebook. Libra nasce con una prospettiva di superamento dei rischi connessi all’alta volatilità delle criptovalute e sembra proporre un sistema basato sulla distributed ledger techonology (dlt) peculiare, ascrivibile ad un tertium genus […]
Basta Fiscal Compact, usiamo la golden rule
«Sono terrorizzato dall’improvvisazione italiana, ma anche dai penosi equilibrismi a livello europeo. Spero solo che si definisca a Bruxelles una maggioranza meno austera, grazie all’apporto dei verdi». Se di questi tempi tra gli economisti sta crescendo il numero di quanti – a partire dall’ex capo economista del Fmi Olivier Blachard – ammettono che l’austerità degli […]
Obiettivo: cordone sanitario intorno all’Italia
«In questo momento in Europa l’unica preoccupazione è come costruire un cordone sanitario intorno all’Italia per evitare problemi in caso di shock del debito». Stefano Micossi, economista, direttore generale di Assonime, sintetizza così il clima creato dai nostri conti tra i partner dell’Eurogruppo. «In cinque minuti 27 paesi su 28 hanno votato il sostegno pieno […]
Le nuove regole Sec per la consulenza finanziaria
Negli Stati Uniti la consulenza agli investimenti ha da sempre rappresentato un settore chiave per il mercato finanziario e per il sistema economico. Operano sul mercato ben 12.500 società di consulenza finanziaria registrate presso la SEC che forniscono il proprio servizio a 34 milioni di clienti, per un ammontare di 82.500 miliardi di dollari di […]
MiniBot o una Multiple currency practice?
Dopo il giudizio tranchant di Mario Draghi dalla Bce, la contrarietà del ministro del Tesoro Giovanni Tria, la bocciatura dell’agenzia di rating Fitch, il rigetto della Confindustria, tanto per citare alcuni “no” alla proposta dei miniBot fatta dalla Lega, entra in campo anche Christine Lagarde, numero uno del Fondo Monetario, che con tocco più delicato […]
I vantaggi di un obiettivo di inflazione “mobile” per le banche centrali
Le recenti previsioni sull’andamento dell’economia mondiale formulate dal Fondo Monetario Internazionale e dall’OCSE indicano un rallentamento dei tassi di crescita nella gran parte dei paesi analizzati. Le crescenti tensioni tra Stati Uniti e Cina, le difficoltà congiunturali e politiche in Europa, anche connesse alla Brexit, e le crisi in alcuni importanti paesi emergenti (Argentina e Turchia), […]
Spread BTP-Bund: riflessi su Italia, Europa, euro
1. Spread: questo sconosciuto all’Italia Lo spread sottintende la differenza fra rendimento di un BTP italiano e un Bund tedesco sulle rispettive scadenze a 10 anni. Il livello dello spread subisce oscillazioni pressoché giornaliere indicando nella sostanza il rischio insito nell’emittente e, quindi, il livello più alto o più basso del costo delle nuove emissioni […]
Fondo indennizzo per i risparmiatori. Cosa cambia con il Decreto crescita
Con la legge di bilancio 2019 il legislatore fa appello alla «tutela del risparmio» e al «dovere di […] controllare l’esercizio del credito», per costituire un Fondo indennizzo risparmiatori (FIR) destinato in favore di coloro che hanno «subito un pregiudizio ingiusto da banche e loro controllate», sottoposte a liquidazione coatta. Il richiamo alla formula dell’art. […]
Europa e debito, i due messaggi di Visco
Un governatore che cita due geni mittleuropei – il filosofo Wittgenstein e il Nobel Elias Canetti – per lanciare un monito alle esternazioni di Salvini e del governo giallo-verde: “le parole sono azioni”, avverte alla fine delle sue lunghe Considerazioni finali Ignazio Visco, e “nell’oscurità le parole pesano il doppio”. Un governatore che vuole anche […]
Solvency2: arrivano le modifiche
Il cantiere per la revisione della Solvency 2, la direttiva che regola il mondo delle assicurazioni, è già in piena attività. In vista del 2020, quando si aprirà la finestra di opportunità per modificare la gabbia in cui, dal 2016, le società assicurative europee vengono addestrate a rispettare uguali regole per gli investimenti e i […]
I crittografi al lavoro sulla “Ico”
Sarà la “Ico” la porta di ingresso dei risparmiatori italiani al mondo della blockchain? La “initial coin offering”, che impazza negli Usa, ma in Europa è accettata solo in Svizzera, è un sistema di raccolta del risparmio per una start-up a mezzo del crowdfunding, ha come corrispettivo una moneta virtuale, un coin o un token, […]
Metà degli utili delle banche Usa è merito della riforma fiscale
Gli istituti di credito statunitensi godono attualmente di una favorevole considerazione in Borsa (+ 16% circa la crescita dei titoli dei gruppi maggiori da inizio anno). Si tratta di un parziale recupero dopo la forte flessione dello scorso anno (-24%) e riflette un miglioramento di prospettive rilevabile a livello internazionale per la generalità del settore […]
Con il Decreto crescita nascono le “SiS”. Ecco come funzioneranno
Fulcro della portata innovativa del “decreto crescita” è l’introduzione, ai sensi dell’art. 27, della lettera i-quater) all’art. 1, comma 1, del T.U.F., in cui si definisce la SiS quale “FIA italiano, riservato a investitori professionali, costituito in forma di SICAF che gestisce direttamente il proprio patrimonio”. La forma prevista è quella di una SICAF, […]
Regolamentazione e vigilanza bancaria in Europa: cosa non funziona e come cambiare
Criteri irrazionali nell’erogazione dei prestiti delle banche innalzano il rischio di credito sul portafoglio prestiti e, nel contempo, criteri irrazionali nel trasferimento del rischio di credito mediante securitisation e/o credit derivatives moltiplicano il rischio di credito sul portafoglio strumenti finanziari, originando la subprime mortgage financial crisis che è iniziata negli Stati Uniti nel 2006, si […]
Attenti, crescono i rischi delle obbligazioni AT1
Negli ultimi anni le regole bancarie hanno richiesto un aumento del livello di patrimonializzazione degli istituti di credito. Questo incremento degli indici patrimoniali è stato realizzato principalmente con aumenti di capitale, ma anche con una particolare attenzione alla dimensione e rischiosità dell’attivo. Un modo alternativo per aumentare la dotazione di capitale di una banca è […]
L’industria finanziaria è attenta all’ambiente, poco al sociale
Vent’anni passati a fare finanza ispirandosi ai principi della sostenibilità, della difesa dell’ambiente e dell’impegno sociale, ma anche a essere vista come la Cenerentola del mondo delle banche. Oggi, con quei vent’anni di vita alle spalle, cominciati proprio nel 2009 che era l’inizio della grande crisi, Banca Etica non è più né una mosca bianca […]
Contro il riscaldamento globale scende in campo la finanza
La politica è pigra di fronte all’appello di Greta Thunberg a fare qualcosa per evitare i guasti del riscaldamento globale all’ambiente? Al suo posto risponde la finanza. Anche se può apparire strano, viste le colpe che la finanziarizzazione del capitalismo globale si porta dietro dall’esplosione della crisi, è proprio dal mondo di chi gestisce denaro […]
Esma: nuove regole sui fattori di rischio nell’offerta pubblica di titoli
È prevista per il 21 luglio 2019 l’integrale applicazione del Regolamento (UE) 2017/1129, anche noto come c.d. Regolamento Prospetto, il quale stabilisce i requisiti relativi alla redazione, approvazione e diffusione del prospetto da pubblicare per l’offerta pubblica di titoli, o la loro ammissione alla negoziazione in un mercato regolamentato che ha sede od opera all’interno […]
Come salvare il made in Italy
Dopo la frenata del 2018, il volume degli scambi commerciali mondiali è oggetto di osservazione sempre più preoccupata da parte di governi e organizzazioni internazionali. Anche il 2019, infatti, non presenta segni incoraggianti di ritorno ad una crescita sostenuta: tra Usa e Cina non sono ancora caduti i motivi di frizione, in diverse parti del […]
Per salvare Borsa, Consob scatena le Sim
Può un monopolio naturale come Borsa Italiana invadere il mercato dei suoi clienti, assumendo una partecipazione di controllo in una Sim? È su questa questione che si sta svolgendo da qualche settimana un braccio di ferro tra Consob e Assosim. E non è una questione solo teorica. Consob infatti si ritrova di fronte a una […]
Una flat tax virtuosa per imprese e famiglie? Si può. Ecco come
Una riforma del nostro sistema fiscale non può non tener conto del fatto che un sistema efficiente è per sua natura complesso e sempre strettamente correlato con l’economia del Paese Italia. Il sistema attuale non può infatti essere smembrato o sostituito nei suoi principi fondanti con interventi atecnici o estemporanei. Per altro, è certamente possibile […]
Promemoria per una riforma fiscale
I sistemi fiscali giocano un ruolo molto importante nelle economie dei Paesi sviluppati: percentuali comprese tra il 30 e 50% del Pil vengono prelevate annualmente dai Governi attraverso l’imposizione, con impatti molto rilevanti sui sistemi economici in relazione alle tipologie di prelievo, ai meccanismi di riscossione, alle modalità di accertamento, ecc. Al tempo stesso, la […]
Il portafoglio di titoli di Stato e la questione dell’home bias
Il portafoglio titoli costituisce da tempo un terreno di evidente differenziazione tra i sistemi bancari europei. Nella media dell’eurozona, alla fine del 2018 questo voce dell’attivo rappresentava l’11,4% dell’attivo. A quella data il Belgio era al 15%, la Spagna al 16%. Il dato dell’Italia (17,3%) era una volta e mezzo il dato medio dell’area euro […]
Per le banche italiane il terzo TLTRO è vitale
Mentre spirano venti di recessione, l’economia rallenta in tutta Europa a cominciare dalla Germania, e gli indici di fiducia del mondo del business scendono, ci si comincia a chiedere quali azioni potrà dispiegare la Bce per contrastare una nuova crisi. Essendo imposibile usare la leva dei tassi, si guarda al lancio del terzo round di […]
Fisco, tra semplificazione ed equità
L’impatto del sistema fiscale sulle scelte economiche dei contribuenti, in particolare dei lavoratori autonomi e delle imprese, e più in generale sulla crescita del paese è una questione tradizionalmente presente nel dibattito accademico che oggi assume particolare rilevanza sul piano delle policy. In questo contesto la semplificazione fiscale e la trasparenza possono svolgere un ruolo […]
Per valutare l’economia digitale servono nuovi strumenti
Lo sviluppo dell’economia digitale propone nuove sfide per la politica della concorrenza. La velocità del cambiamento tecnologico rende sempre più complesso intervenire tempestivamente con soluzioni “a prova di futuro”. I Big Data e i “mercati senza prezzo” sollevano questioni che si trovano a metà tra antitrust e tutela della privacy che, a sua volta, sempre […]
I conti delle banche migliorano. Ma non mancano le insidie
Il contesto in cui si trovano ad operare le banche, sia a livello nazionale che internazionale, è diventato più complesso nel corso del 2018. Infatti, pur proseguendo il processo di riemersione, negli ultimi 12 mesi si sono manifestate nuove turbolenze per i sistemi bancari, derivanti da fattori sia esogeni che endogeni. Tra i fattori esogeni […]
Dove ci porterà l’economia digitale?
In questo numero, la Rivista ospita tre saggi dedicati all’economia digitale. Si vuole, in tal modo, approfondire la conoscenza su un fenomeno- quello della cosiddetta rivoluzione digitale- che è ormai parte delle abitudini quotidiane di tutti noi e ciononostante resta quantomeno sfumato nelle sue dimensioni economiche. Le stesse modalità con cui trattare il fenomeno restano […]
A che serve vendere l’oro?
Ho ricevuto molti commenti da amici e colleghi dopo la pubblicazione del mio articolo Perché non è possibile vendere l’oro di Bankitalia. Nell’articolo facevo riferimento a una conversazione avuta in passato con il Dott. Antonio Fazio, nella quale cercavo di argomentare una risposta alla domanda del momento: “Si può vendere l’oro di Bankitalia”? La premessa […]
Il debito non è un tabù
Proseguire con una politica di bilancio di austerity, o invece abbracciarne una espansiva? Il dilemma è pane quotidiano da noi, ma anche dall’altra parte dell’Oceano. Qui è tema che piace ai sovranisti al potere che criticano le regole fiscali imposte dall’euro, e chiedono più libertà di manovra dal cappio del debito. Negli Usa sta diventando […]
Consolidamento e concentrazione, le nuove sfide del Sistema bancario italiano
Il 2019 si è aperto con il commissariamento di Banca Carige e la ricerca, per la banca commerciale ligure, di un acquirente in grado di allontanare lo spettro di una difficile scelta tra nazionalizzazione o liquidazione. Nello stesso periodo, la Popolare di Bari, è impegnata in un difficile aumento di capitale, richiesto dall’elevata percentuale di […]
I clienti capiranno il Value for money della consulenza
In vigore dall’inizio del 2018, che effetti concreti ha già avuto la Mifid 2? «Mifid 2 ha messo in atto una rivoluzione progressiva, che avrà effetti rilevanti nel medio-lungo termine. Al di là delle legittime preoccupazioni legate alla compressione dei margini, Mifid si è già rivelata essere una grande occasione di posizionamento per il valore […]
Ecco il piano per Carige. Aspettiamo le offerte vincolanti
Un aumento di capitale di 630 milioni. Altri 600 dipendenti da prepensionare oltre i 450 già in programma. Cento sportelli da chiudere. Sono le tre pillole amare che possono riportare Carige in un porto sicuro. Così garantisce il Piano strategico dei tre commissari – Fabio Innocenzi, Raffaele Lener e Pietro Modiano – a cui la […]
Il diverso modo di applicare lo ius variandi bancario in Europa e in USA
Nella contrattazione di massa in generale e in quella bancaria in particolare, la clausola di ius variandi si lascia preferire rispetto alla rinegoziazione poiché consente di rivedere il contenuto del contratto con minori costi di transazione e di applicare la modifica su tutti i rapporti contrattuali interessati dalla sopravvenienza, prevenendo così il rischio, veicolato da […]
Per Banca d’Italia c’è il rischio paralisi
Economista, europeista convinto, attivista in think tank prestigiosi come il Cepr e EuropEos, direttore generale dell’Assonime, Stefano Micossi siede nel consiglio d’amministrazione di Unicredit e nel comitato di corporate governance di Borsa Italiana. Quest’ampia esperienza, unita a una passione civile, ne fanno un affilato commentatore dell’attualità. In questa intervista ha accettato di parlare con Fchub […]
Perché gli investitori vendono i titoli delle banche, soprattutto europee?
Le banche europee hanno chiuso il 2018 con una flessione della quotazione dei loro titoli che in genere supera il 30%. È il ridimensionamento più grave dal 2011 e oltre il doppio della variazione parallelamente registrata dall’intero listino azionario. Dopo una prima parte dell’anno caratterizzata da contenute variazioni in entrambe le direzioni, a partire (orientativamente) […]
Come far funzionare i tassi negativi
Come rendere possibile alle banche centrali l’uso delle leva dei tassi di interesse per gestire una prossima crisi, visto che sono già così bassi? Come ridare insomma uno spazio di manovra alla politica monetaria? Se l’è chiesto il Fondo monetario internazionale in uno studio appena pubblicato (https://blogs.imf.org/2019/02/05/cashing-in-how-to-make-negative-interest-rates-work/). Sostenendo che il sistema c’è. Serve un mondo […]
C’è Danièle dopo Mario
Manca oramai una manciata di mesi alla fine del mandato di Mario Draghi al vertice della Bce. E certo non si dovrà attendere il 31 ottobre per sapere chi prenderà il suo posto. Il totonomine è già in piena attività da tempo. E si è appena arricchito del nome di una donna: Danièle Nouy. Con […]
La product governance per i clienti funziona. Ma per le banche la sfida è solo all’inizio
In vigore dall’inizio del 2018, che effetti concreti ha già avuto la Mifid 2 sull’Italia? La MIFID 2 ha introdotto specifici adempimenti normativi riguardanti la tutela degli investitori e l’organizzazione ed il funzionamento dei mercati. Con riferimento alla tutela degli investitori, le nuove disposizioni sono state per le banche, in primis, una “forzata” occasione per […]
Il risparmio ci dà fiducia. Noi lo ripaghiamo con servizi di maggior valore
Che impatto ha avuto la MifidII sulla distribuzione dei prodotti finanziari? Sono stati semplificati, è aumentato il ventaglio delle opzioni, sono più chiari? I dati del 2018 non evidenziano nuove dinamiche in termini di distribuzione di prodotti, quantomeno dovuti alla normativa. Diversa, ovviamente, la risposta all’andamento dei mercati che deve trovare sempre nuove soluzioni. In […]
Ecco come allungare la vita del debito. E quanto costerebbe
Negli anni più recenti, le favorevoli condizioni di finanziamento originate dal Quantitative Easing (QE) e da una congiuntura internazionale vivace hanno permesso di segnare una discontinuità rispetto al passato nella gestione del debito pubblico italiano. Al forte rallentamento della dinamica crescente del rapporto debito/PIL (soli 2,2pp tra il 2013 e il 2017, dal 129% al […]
Più informazioni dagli intermediari. Ma gli investitori devono essere in grado di comprenderle
Quali effetti concreti ha già avuto la Mifid II sull’Italia? La MiFID II ha rafforzato in modo trasversale i presidi già previsti dalla MiFID I con riferimento alla tutela degli investitori, alla struttura e al funzionamento dei mercati e alla trasparenza e comunicazioni circa le operazioni eseguite dalle imprese di investimento, introducendo anche alcuni presidi […]
La sfida più grande? La disclosure dei costi
In vigore dall’inizio del 2018, che effetti concreti ha già avuto la Mifid 2 sull’Italia? L’obiettivo di Mifid2 è quello di innalzare il livello di tutela degli investitori, alla luce anche dei limiti della normativa previgente evidenziati dalla crisi finanziaria. Le disposizioni di maggior impatto in termini di rafforzamento della protezione dei clienti sono, anche […]
Initial Coin Offering: come regolare l’emissione di utility token
Come si ricorderà, gli utility token sono strumenti informatici emessi nel corso di una ICO e attributi ai suoi partecipanti nel corso di questa innovativa raccolta di capitali. Gli utility token si differenziano dalle altre categorie (security e payment token) in quanto attribuiscono al possessore la possibilità di esercitare una precisa serie di diritti sui […]
La sfida euro-dollaro è diventata politica
L’euro ha compiuto 20 anni il primo gennaio. Un compleanno che lo trova in forma oppure no? A sentire i cittadini europei, secondo un survey realizzato nell’autunno scorso, l’euro è stata una buona cosa per il 74 per cento di loro. A dare retta ad Ashoka Mody, economista di Princeton, la moneta unica, invece, si […]
Senza capitale Carige rischia la risoluzione
«O si riusciranno a convincere gli azionisti di Carige a ricapitalizzare la banca come passo per una successiva aggregazione, o temo si andrà a una risoluzione. Ma questa è una decisione politica, perché imporrà un esborso di denaro pubblico. E il governo ha già detto di non volerlo fare. Ma sarà difficile spiegare perché, dopo […]
Il Jobs Act dopo la Consulta e il decreto Dignità: un tentativo di valutazione
È riuscito il Jobs Act negli intenti che si proponeva? Come interpretare le più recenti vicende normative (e gli interventi della Consulta)? Si è alla vigilia dell’ennesimo punto di svolta? Cosa ci riserva il futuro? (**) In sintesi, le risposte a queste domande sono le seguenti: il JA è riuscito abbastanza a perseguire il primo obiettivo […]
Miracolo Spagna: non è tutto oro quello che luccica
Negli ultimi anni la Spagna si è segnalata per l’intensità e la continuità del suo processo di crescita. Dopo una doppia recessione, nel quadriennio 2014-17 la sua progressione annua (2,8%) è risultata ampiamente superiore a quelle dell’eurozona (2,0%) e ancor più dell’Italia (0,9%). I maggiori centri previsionali sono convinti che questo vantaggio sarà riconfermato nel […]
Temete per i vostri risparmi? Ecco una guida
Il clima lievemente rasserenato rispetto ai giorni dei toni più accesi, non ha del tutto sopito i timori di coloro i quali temono che le scelte economiche dell’esecutivo potrebbero incidere sui propri risparmi e investimenti in misura talmente significativa da mettere a rischio abitudini e tenore di vita. Alcuni di questi timori non hanno fondamento […]
Jobs Act, quali effetti ha avuto sul mercato del lavoro
Sintesi Il Jobs Act ha introdotto nell’ordinamento italiano un nuovo tipo di contratto a tempo indeterminato con costi di licenziamento crescenti in proporzione all’anzianità, abrogando al contempo la reintegrazione prevista dall’art 18 dello Statuto dei Lavorati per i licenziamenti senza giusta causa nelle imprese con più di 15 dipendenti. A partire da una banca dati […]
Per salvare una banca è meglio il bail-out
Per le banche il sistema del bail-out è preferibile a quello del bail-in. È questo, in estrema sintesi, il messaggio che arriva dallo studio presentato da Bart Lambrecht, professore di Finanza alla Judge Business School di Cambridge, alla International Rome Conference on money, banking and finance, che ha tenuto la sua 27ma edizione alla Luiss. […]
La riforma non vale per l’Alto-Adige
Dopo una lunga fase di discussione nel 2016 è stata varata in Italia la riforma del credito cooperativo (Legge 49/2016). La riforma ha imposto alle Banche di Credito Cooperativo (BCC) di aggregarsi in uno o più Gruppi Bancari Cooperativi (GBC). Con la riforma si stabilisce che ogni BCC dovrà aderire ad un GBC, avente forma […]
Ecco come l’Arbitro Consob migliora il mercato finanziario
Consob ha proposto al legislatore l’istituzione dell’ACF attribuendo grande importanza ai presidi di tutela ex post che potenziano le relazioni fra investitori e intermediari incentrate sulla fiducia. Fiducia che è alimentata da correttezza e professionalità praticate lato intermediari e percepite lato investitori. C’è peraltro da sottolineare che accanto al perseguimento della rapida, economica ed efficace composizione […]
Ancora in materia di interessi di mora ed usura
Quello dell’usura rappresenta, oltre che un problema millenario(1), anche uno dei temi più discussi del diritto bancario, come dimostrano non solo le copiose produzioni scientifiche, ma anche i repertori giurisprudenziali. La Corte di Cassazione con la sentenza n. 27442 del 30 ottobre 2018 si è di recente soffermata su un aspetto di tale istituto fortemente […]
Jobs Act, l’occasione mancata
La legge Treu del 1997 e quella Biagi del 2003 costituiscono i due passaggi più significativi della prima stagione di riforme del mercato del lavoro italiano, dopo lo Statuto dei lavoratori del 1970. Ne è emerso un mercato del lavoro “duale”, nel quale si rispondeva alla domanda di flessibilità delle imprese introducendola al margine: non […]
Arriva il rating della sostenibilità
«Oggi il dibattito sugli investimenti sostenibili è appannaggio del mondo della finanza e delle banche. Un’attività di élite quindi, di cui la gente comune non può e non deve occuparsi. Invece i valori SRI devono arrivare a inglobare tutti gli stakeholder, e quindi anche i cittadini. Quelli che vanno in banca tutti i giorni per […]
Doppia infrazione. Come uscirne?
Riduzione del disavanzo ma anche intervento sul debito, per il suo livello eccessivo. È questo che ha chiesto la Commissione Ue all’Italia, quando il 21 novembre ha raccomandato l’apertura di una procedura nei confronti del nostro paese. Non una infrazione ma due. Un caso finora unico. Il che rende la posizione del nostro paese particolarmente […]
Più spesa a debito e più spread bloccano la domanda
Base di discussione l’anteprima del Rapporto CER, Centro Europa Ricerche, che mette in luce come l’esigenza di discontinuità perseguita dal governo per aumentare crescita e occupazione venga declinata nei termini di un aumento dell’indebitamento netto. Questo per il 2019 viene riportato ai livelli massimi dal 2014, con un incremento di 12 miliardi rispetto al dato […]
Lo spread a 300 durerà
«Una procedura d’infrazione? Non la vuole nessuno, è un’arma spuntata: toglierebbe credibilità alla stessa Europa. Resta il fatto che se si cerca la rissa con la Commissione, Bruxelles non può restare indifferente. Proprio ora poi che la Grecia sta facendo un avanzo primario con grandi sacrifici…». Pietro Reichlin, professore di Economia alla Luiss, da un […]
Due messaggi per l’Italia
Il valore dei Cds Italy a cinque anni è tornato quasi al massimo dell’anno: da quota 84, il livello di aprile scorso, viene prezzato intorno a 274, il che indica l’aumentata probabilità di default che il mercato attribuisce al debito italiano, superiore al 4 per cento. I contratti che assicurano contro l’inadempienza del debitore tornano […]
L’EDUCAZIONE FINANZIARIA IL MESE DOPO
Ottobre è stato il mese dell’educazione finanziaria in Italia. Si sono tenuti 350 eventi in 120 città, un ennesimo convegno a breve distanza può sembrare ridondante, ma in realtà più che illustrare le iniziative avviate dai vari protagonisti, con il Convegno di Minerva* bancaria vogliamo tenere aperto il dibattito su cosa si fa e cosa […]
Anche le PMI diventano meno bancocentriche
L’economia italiana sta evidenziando segnali di indebolimento (nel terzo trimestre del 2018 +0,0% t/t, +0,8% a/a), un rallentamento che accentua il differenziale di crescita con il resto dell’eurozona. L’orientamento prevalente tra gli analisti è che l’indebolimento in atto possa diventare nel prossimo anno più evidente sia per l’Italia sia per l’intera eurozona. A fronte di […]
PIR: un primo bilancio per strumenti, costi, rendimenti
I Piani di Investimento del Risparmio (PIR) sono stati definiti nell’ambito della Legge di Bilancio 2017 ed introdotti progressivamente nei primi mesi del 2017. Un tema di estrema attualità, soprattutto per l’inatteso (almeno inizialmente) successo registrato con attese quantitativamente superate creando – di fatto – valutazioni contrapposte fra chi li considera innovazione significativa e chi […]
Cambiamento climatico, innovazione tecnologica e generazioni future
Il premio Nobel per le Scienze economiche 2018 è stato assegnato ex aequo agli economisti statunitensi William D. Nordhaus (Yale University) e a Paul M. Romer (New York University). Le motivazioni della Reale Accademia delle Scienze svedese per tale prestigioso riconoscimento riguardano l’analisi macroeconomica di lungo periodo; nel caso di Nordhaus, esse hanno riguardato gli […]
